IF9.CN 消息，11 月 14 日，CryptoQuant 旗下 XWIN Research 发布深度分析：比特币跌破 10 万美元并非偶然波动，而是多重美国主导因素叠加所致。
【流动性紧缩加剧】美国政府停摆导致财政体系罕见出现盈余，直接从市场抽离数十亿美元流动性。叠加美联储12月降息预期降温，美国整体风险偏好骤降，美股普跌与加密股重挫（跌幅10-20%）形成联动效应。
【多层级抛售共振】链上数据显示，不同持仓周期投资者同步离场：1）Coinbase溢价指数连续多周负值超30%，显示美盘抛压碾压亚欧买盘；2）Will Clemente等分析师指出，持有6个月至7年的LTH群体集体抛售，且覆盖全年龄段，这种现象近三年仅出现3次，典型税务优化行为。
【时段性抛压特征】市场呈现显著时段分化：亚盘时段因欧洲央行流动性注入暂现反弹，但美盘交易时段抛压持续释放，形成单日振幅超15%的V型反转结构。
【市场展望】短期来看，美国市场动态仍将主导波动：1）财政部约330亿美元现金储备已进入流动性回收通道；2）Coinbase美区账户持仓中位数降至3.2个月（历史低位）；3）12月FOMC会议前机构抛售潮或持续。
【核心逻辑】当前调整本质是流动性收缩（政府端+市场端）与行为金融学共振：长期持有者（LTH）抛售动能持续释放，叠加美国交易时段的抛压放大机制，形成多维度下跌动能的叠加效应。
