IF9.CN 消息，11 月 24 日，据 Cointelegraph 报道，NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro 在最新报告中揭示：加密货币 ETF 资金流入与 DAT 需求曾推动比特币创历史新高，却成为压制比特币价格的导火索。其指出，10 月初的清算事件引发三重连锁反应——ETF 资金逆转、DAT 溢价暴跌、稳定币供应骤缩，暴露市场流动性正在撤离。

（过渡句）具体来看，近期市场波动背后，核心驱动因素正在发生结构性转变。

现货比特币 ETF 曾是本周期最突出的成功案例，但当前已演变为阻碍比特币发展的关键变量。Cipolaro 强调，尽管全球流动性环境、宏观经济政策等因素持续影响比特币走势，但历史数据显示在周期性回调中，比特币主导地位往往逆势提升——因其作为避险资产的稳定性。当前比特币主导地位已从 11 月初的 60%+回落至约 58%，尚未触发系统性风险信号。

（数据支撑）DAT 领域虽面临溢价空间收窄压力，但 Cipolaro 指出该板块尚未出现财务困境迹象。其核心论点包括：比特币正加速获得机构配置青睐，主权资金关注度持续攀升，底层应用生态建设稳步推进。

（风险提示）尽管长期前景被看好，报告同时发出周期性风险警示——投资者需警惕叙事反转带来的波动，建议做好多空平衡策略，关注比特币在宏观周期中的结构性机会。