IF9.CN 消息，11 月 11 日，分析师 Murphy 发布报告指出：通过对比比特币长期持有者（LTH）筹码价格分布图，可见自 2025 年 7 月 7 日至当前，LTH 群体持有量净减少 36.3 万枚 BTC。但实际抛售规模需结合市场流动性分析——
由于持续有新入场 BTC 转化为长期筹码，部分抵消了 LTH 的净减持。经深度统计，期内 LTH 实际抛售量已达 257 万枚 BTC，占总流通量 13% 的筹码在 4 个月内集中离场。
值得注意的是，同期 BTC 价格仅波动 2000 美元区间。市场承受 massive 卖压却未破位，印证需求端对冲了供应压力。
Murphy 强调：当前市场仍属牛市周期，LTH 大规模减持与价格韧性并存，反映机构投资者对长期价值的分歧与市场共识的博弈。
数据显示：7 月份以来 LTH 筹码分布发生显著变化，但价格表现未受明显冲击。
因此，报告结论明确：无需过度解读短期抛压，比特币当前仍处于结构性牛市。
